尊龙凯时 - 人生就是搏!关注关税影响|阿凡达3d版|装备出海的机遇和挑战

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　　加上此次34%关税ღ◈ღ，工程机械国内对美出口关税达到79%（25%+20% +34%）ღ◈ღ，直接出口成本承受难度大ღ◈ღ，但几家工程机械对美敞口小ღ◈ღ：三一重工北美敞口约3%ღ◈ღ、恒立液压北美敞口约5%ღ◈ღ、中联重科美国敞口约1%ღ◈ღ、徐工机械/柳工/山推股份北美敞口均不足2%ღ◈ღ，对业绩实际影响较小ღ◈ღ。同时ღ◈ღ，若被制裁国采取反制措施ღ◈ღ，利好中国工程机械品牌ღ◈ღ，将给中国工程机械品牌带来更大的机会ღ◈ღ。

　　此外ღ◈ღ，工程机械公司海外工厂布局较早ღ◈ღ，海外产能可降低关税风险ღ◈ღ，核心推荐两个方向ღ◈ღ：一是有北美工厂ღ◈ღ、二是有墨西哥（关税豁免）/巴西&土耳其工厂（仅10%关税）ღ◈ღ。有北美工厂的是三一重工和恒立液压ღ◈ღ：①三一重工ღ◈ღ：在北美有工厂ღ◈ღ，未来投产后可达到2000台以上产能ღ◈ღ，基本可以覆盖北美需求ღ◈ღ。②恒立液压ღ◈ღ：北美工厂年产值3-4亿元液压件ღ◈ღ。在墨西哥有工厂的是恒立液压阿凡达3d版ღ◈ღ、中联重科ღ◈ღ：①恒立液压ღ◈ღ：墨西哥工厂2025年开始投产尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ◈ღ，预计年产值20亿元ღ◈ღ，该工厂具备产品类制造能力ღ◈ღ。②中联重科ღ◈ღ：在墨西哥有高机工厂ღ◈ღ，年产值约10亿元ღ◈ღ，24年Q3已经全面投产ღ◈ღ。在巴西/土耳其有工厂的是中联重科ღ◈ღ、柳工ღ◈ღ。①中联重科ღ◈ღ：巴西ღ◈ღ、土耳其工厂产品包括工起ღ◈ღ、建起ღ◈ღ、高机ღ◈ღ、土方等各类产品ღ◈ღ，合计产能超30亿元ღ◈ღ。②柳工ღ◈ღ：巴西工厂2015年投产ღ◈ღ，覆盖装载机ღ◈ღ、挖掘机阿凡达3d版ღ◈ღ、压路机ღ◈ღ、平地机ღ◈ღ、推土机ღ◈ღ、滑转装载机ღ◈ღ、叉车ღ◈ღ、高空作业平台等全系列产品尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ◈ღ。关税风险整体可控ღ◈ღ，继续推荐三一重工尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ◈ღ、中联重科ღ◈ღ、柳工ღ◈ღ、山推股份ღ◈ღ、恒立液压ღ◈ღ。

　　若关税按最新政策执行ღ◈ღ，国内叉车出口美国将承担关税79%（25%+10%+10%+34%）ღ◈ღ。国产双龙头对美敞口个位数ღ◈ღ，且已有提前备货ღ◈ღ，影响可控ღ◈ღ。展望后续ღ◈ღ：（1）出口端ღ◈ღ：全球叉车市场结构为欧洲32%ღ◈ღ、中国27%ღ◈ღ、美国22%ღ◈ღ、其他区域20%ღ◈ღ，美国外市场空间仍然广阔ღ◈ღ，且海外市场平衡重叉车锂电化率仅约15%ღ◈ღ，国产叉车较海外品牌优势仍然明显ღ◈ღ，出海中长期趋势不变ღ◈ღ。泰国等地建厂同样可服务其他地区增强海外市场影响力ღ◈ღ，助力份额提升ღ◈ღ，并辅助切入市场规模更大ღ◈ღ、利润率更高的后市场ღ◈ღ。（2）内需端ღ◈ღ，行业景气度ღ◈ღ、电动化转型与宏观经济活跃度ღ◈ღ，制造业ღ◈ღ、物流业景气度挂钩ღ◈ღ。2022-2024年我国叉车基本以寿命更新ღ◈ღ、三类车替代手动液压车为主ღ◈ღ，增量需求有限ღ◈ღ，电动化进展速度较慢（国内电动化率仅35%ღ◈ღ、锂电化率还要更低）ღ◈ღ。2025年“两重”“两新”政策将加力扩围ღ◈ღ，支持全方位扩大内需ღ◈ღ、支撑经济持续回升向好ღ◈ღ，可期待后续内需修复趋势ღ◈ღ。中长期看ღ◈ღ，物流业智能化转型为大趋势ღ◈ღ，传统叉车企业具备客户积累ღ◈ღ、叉车硬件优势ღ◈ღ，有望脱颖而出ღ◈ღ，打造智慧物流第二成长曲线ღ◈ღ。建议关注低估值【安徽合力】ღ◈ღ、【杭叉集团】ღ◈ღ。

　　4月4日中国对原产于美国的所有进口商品ღ◈ღ，在现行适用关税税率基础上加征34%关税ღ◈ღ，我们认为利好半导体设备国产化率的进一步提升ღ◈ღ。一方面对于成熟制程而言ღ◈ღ，我们认为成熟制程反倾销有望加速ღ◈ღ，能够推动国产成熟制程芯片的发展ღ◈ღ，而成熟制程相较于先进制程对价格更敏感ღ◈ღ，考虑到关税34%以及海外进口设备普遍溢价10%+ღ◈ღ，关键设备的进口成本或增加50%以上ღ◈ღ，国产设备在价格端优势明显阿凡达3d版ღ◈ღ，我们认为成熟制程的设备国产替代进程有望加速ღ◈ღ；另一方面对于先进制程而言ღ◈ღ，随着国产设备商技术与服务的不断突破与成熟ღ◈ღ，设备国产化率有望加速提升ღ◈ღ，看好半导体设备的自主可控ღ◈ღ。从海关总署数据来看ღ◈ღ，2024年来自美国的半导体设备（包括前道+后道）进口金额约335亿元ღ◈ღ，占总进口金额比重约为21%ღ◈ღ。投资建议ღ◈ღ：看好前后道半导体设备+零部件厂商ღ◈ღ，重点推荐前道平台化设备商【北方华创】【中微公司】ღ◈ღ，低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】ღ◈ღ，薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】ღ◈ღ，后道封装测试设备【华峰测控】【长川科技】【迈为股份】ღ◈ღ；零部件环节【新莱应材】【富创精密】【晶盛机电】【英杰电气】【汉钟精机】ღ◈ღ。

　　①关税影响ღ◈ღ：整体来看ღ◈ღ，关税对通用设备板块影响有限ღ◈ღ，通用设备各细分板块出口占比均较低ღ◈ღ，除注塑机板块龙头海外收入占比超30%以外ღ◈ღ，刀具ღ◈ღ、机床ღ◈ღ、减速机等板块出口占比较低ღ◈ღ，且基本无美国敞口ღ◈ღ。但同时我们判断关税大幅影响出口情况下ღ◈ღ，政策基调将有望变化“积极”ღ◈ღ，将扩大内需摆至首要次序ღ◈ღ。②基本面ღ◈ღ：3月PMI收于50.5%ღ◈ღ，较上月增0.3pct阿凡达3d版ღ◈ღ，连续2个月位于枯荣线月整体通用自动化环比有所复苏ღ◈ღ，分拆下游中锂电行业表现超预期ღ◈ღ，汽车&风电延续较好趋势ღ◈ღ。但因24年同期基数过高ღ◈ღ，且价格端同比承压ღ◈ღ，整体订单金额同比增速低位徘徊ღ◈ღ。4-5月是重要的观察窗口ღ◈ღ，整体通用景气度复苏持续性仍有待验证ღ◈ღ。

　　通用自动化板块建议关注刀具&FA自动化等内需环节ღ◈ღ。①刀具ღ◈ღ：刀具具备“耗材”属性ღ◈ღ，对制造业景气度变化最为敏感ღ◈ღ，有望率先受益ღ◈ღ。此外刀具龙头海外收入占比目前仍不足10%ღ◈ღ，重点推荐【华锐精密】【欧科亿】等ღ◈ღ。②FA自动化ღ◈ღ：新能源业务拖累减轻ღ◈ღ，锂电下游复苏超预期ღ◈ღ，叠加顺周期复苏+3C电子业务保持高增速ღ◈ღ，我们预期公司有望于25年迎来业绩拐点ღ◈ღ。重点推荐【怡合达】

　　儿媳离婚后获得房产前公公却住下不走签了协议仍难解纷争讲了情分却换不来体面儿媳与前公公因“麻将桌”闹上法庭因感情破裂ღ◈ღ，傅某与丈夫于2019年8月协议离婚ღ◈ღ，二人约定婚姻存续期间购买的房屋归妻子傅某单独所有ღ◈ღ。两日后ღ◈ღ，傅某与其前夫的父亲廖某某签订《居住协议书》ღ◈ღ，同意让廖某某在该房屋居住ღ◈ღ。

　　近日ღ◈ღ，四川省公共资源交易信息网公示了ღ◈ღ。新建智慧停车场约39600平方米ღ◈ღ，停车位约1300个ღ◈ღ，地面增设路边智能停车位800个ღ◈ღ，以及供排水管网ღ◈ღ、充电桩等附属设施ღ◈ღ。

　　“救命咯ღ◈ღ！”小区内突然传来一阵无助的呼救声ღ◈ღ，过路群众顺着声音找去不禁吓了一跳ღ◈ღ，在五楼房顶上竟然坐着一名娭毑……6月22日下午ღ◈ღ，长沙望城公安分局丁字湾派出所接到群众报警称ღ◈ღ，某小区5楼屋顶有人在大声喊救命尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ◈ღ，民警陈潜带着辅警胡硕火速出警ღ◈ღ。

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　　村民房屋被拆14年未安置ღ◈ღ，索要1.4万过渡费后被捕ღ◈ღ，妻子ღ◈ღ：维权收到很多“空文”ღ◈ღ，想要一个家

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